​Wyniki ekonomiczne a giełdowy świat (2)

notowania \ Ocena I kwartału nie jest łatwa. Jednak większość firm odnotowała dobre wyniki ekonomiczne. Przykładem tego były zarówno Lotos, jak i KGHM.
Dla Lotosu pierwszy kwartał tego roku był udany. Firma wypracowała zysk netto na poziomie ponad 410 mln zł, co było rezultatem wyższym niż w końcówce 2016 r. Co ciekawe, przychody ze sprzedaży za ten okres 2017 r. były niższe. Wyniki opublikowane 26 kwietnia były lepsze od rynkowego konsensusu. Porównanie do I kwartału 2016 r. to już inna kwestia, bo wtedy spółka odnotowała zysk netto na poziomie zaledwie 106 mln zł. Skala zmiany jest więc ogromna, ale warto też pamiętać, że pierwszy kwartał br. to wzrost ceny paliwa o ponad 50 proc. A jak zareagowała giełda? Dzień przed publikacją wyników akcje paliwowej firmy kosztowały 56,3 zł za szt., a następnego dnia kurs przekroczył poziom 61 zł przy wolumenie wynoszącym 1,6 mln akcji. Na trzy miesiące przed publikacją akcje kosztowały zaledwie 37 zł. Zwyżka Lotosu to nie tylko efekt ogólnej koniunktury, ale przede wszystkim właśnie dobrych wyników.
Po drugiej stronie bariery były walory CCC. Podane stosunkowo niedawno, bo 15 maja, wyniki całej grupy nie były sukcesem, gdyż firma odnotowała stratę netto na poziomie 50 mln zł. To znacznie gorzej nie tylko niż w IV kwartale 2016 r., ale także słabiej od konsensusu analityków czy okresu sprzed roku, kiedy strata nie przekroczyła kwoty 20 mln zł. Niepokoić może poziom przychodów. Te bowiem wyraźnie wzrosły, co wskazuje na problemy w gospodarce kosztowej. Zwyżkę odnotowały koszty funkcjonowania placówek handlowych – o ponad 60 mln zł. 12 maja na ostatniej „przedwynikowej” sesji akcje obuwniczego giganta kosztowały 218 zł, a 15 maja tuż po publikacji spadły nawet do poziomu 204,05 zł, co było ich najniższym kursem od ponad trzech miesięcy.
Orange PL to podobna historia. Firma poniekąd przyzwyczaja do tego akcjonariuszy. I kwartał (dane opublikowano 27 kwietnia) to przychody na poziomie 2,8 mld zł netto i zaledwie 39 mln zł zysku netto, co i tak było lepszym rezultatem, niż zakładali analitycy. Jednak EBITDA to prawie 750 mln zł i wynik lepszy od konsensusu o 2 proc. Niepokoić mogą praktycznie nierosnące przychody, bo wzrost o 0,5 proc. to wartość niezauważalna. Spółka traci także użytkowników telefonii komórkowej (prawie pół miliona), choć tu wpływ może mieć zmiana przepisów i konieczność rejestrowania kart. Na giełdzie dzień publikacji wyników był pozytywny dla firmy, bo akcje poprawiły swoje notowania o prawie 5 proc.
Na koniec KGHM. Zysk netto wyniósł prawie 400 mln zł. To sporo w porównaniu z bardzo słabym okresem rok wcześniej, gdy wyniósł zaledwie 106 mln zł. Jednak analitycy zakładali zupełnie inny wynik, bo ponad 700 mln zł zysku netto. Nawet spory, bo ponad 150-milionowy, podatek od kopalin nie tłumaczy tej różnicy, która była efektem tzw. ujemnych różnic kursowych. Pozytywnym sygnałem był wzrost przychodów, które w pierwszym kwartale zbliżyły się do poziomu 5 mld zł, czyli wynosiły o prawie 1 mld zł więcej niż rok wcześniej. Pozytywnym sygnałem są rosnące aktywa firmy, co – choć symbolicznie – przełamuje kiepską tendencję z ub.r. Wyniki podano 5 maja po zakończeniu notowań, a akcje w piątek kosztowały 118,4 zł. Na reakcję rynku nie trzeba było długo czekać, bo walory w poniedziałek były o prawie 5 zł tańsze. Sama miedź na rynku odnotowała także spadek notowań, co utrudnia ocenę spółki. Jednak pozytywnym sygnałem są rosnące przychody i rosnąca (o 4 pkt) marża EBITDA, która w pierwszym kwartale przekroczyła 32 pkt.
Pierwszy kwartał dla czołówki parkietu był raczej udany. Czy znalazło to odzwierciedlenie w kursach spółek? To już trudniejsze zagadnienie, bo w krótkim okresie o koniunkturze danej spółki decyduje także ogólny trend rynkowy. A ten w ostatnich kilku tygodniach był jednak zmienny. Wysoki, bo 4-procentowy, wzrost gospodarczy działa na wyobraźnię inwestorów znacznie mocniej (ponieważ przekłada się także na wyniki spółek) niż wyniki i być może to on zadecyduje o trendach kolejnych tygodni.